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FOF基金规模已超1700亿 和一般基金相比它到底有什么优势?

发布时间:2021-09-22基金评论
最近,将一揽子基金商品作为组合进行资金投入的FOF基金颇受资金投入者关注。

FOF基金规模已超1700亿

对于FOF基金发行火热是什么原因,华夏基金资产配置部总监许利明告诉中新经纬,中国居民资产配置的重心正从房地产向资本市场转移,而伴随居民资产配置比率中的基金资产占比上升,风险承受能力相对降低,资金投入确定性高的FOF基金更容易遭到资金投入者认可。“大多数资金投入者最大的期望并非在某一年里,我们的基金收益率超越100%,而是不期望在市场表现还可以是那一年的里,我们的基金亏损超越20%。”

在居民资产配置结构调整的背景下,到2021年6月,公募FOF的规模达到1719.57亿元,与2021年年末的1040.73亿元相比增长了65%,其中超越50亿元规模的FOF共有9只。

9月十日,华泰保兴稳健配置三个月持有期混合型FOF募集未满足备案条件,成为2021年首只发行失败的FOF基金。尽管有新基发行失败,基金公司布局FOF商品的热情不减,在本周发行的40只新基金中,有7只不过FOF基金。

资金投入风险二次分散

和一般基金相比,FOF到底有什么优势?许利明觉得,之所以有愈加多的非专业资金投入者选择FOF基金,与基金资金投入状况渐渐复杂有关。“股票市场有两大特征,一是市场波动大,二是不同股票之间差异大。过去几年,资金投入者渐渐认识到‘炒股不如买基’。”许利明讲解道。

然而,现在基金的类型也愈加多,风险收益特点差异较大,基金之间的表现也拉开了差距。“以2021年为例,年内以来收益率最高的基金已经接近100%,而收益率最低的基金,亏损则超越了20%。资金投入者假如不可以准确把握基金的风格特点与基金经理的能力圈,则基金资金投入也非常难有理想的成效。”

除此之外,一般基金也没办法解决择时问题,那些“上车”步伐有误的资金投入者并不可以真的享受收益。许利明指出,过去二十多年的时间里,基金发行最热门的时间点总是对应着股市的相对高位,而股市低迷的时候,基金的发行也十分清淡。因此,对于错过了最好配置机会的资金投入者而言,“过去的明星基金已经成为过去,而资金投入者没办法预测哪一只基金是下一只明星基金。”

总之,对于非专业资金投入者,无论是择股还是择基,都仍有较大挑战,总是难以找到与自己风险偏好相一致的品种。FOF基金则可以提供另一种解法。许利明表示,通过深入研究各个基金的特点,FOF基金对各个基金进行有目的的选择并不断优化,以达成资金投入风险的二次分散,对资金投入的波动进行二次平滑,可以达成更低的收益波动、更确定的收益目的,因而达成更高的风险收益比。

对标外国市场 FOF潜力待挖掘

伴随FOF基金遭到愈加多资金投入者的关注,机构对其布局也在加速,本周共有7只公募FOF基金发行。这密集发行的一周也将FOF基金的总数提高到57只。

现在,FOF基金在公募基金中占比仍较低。据中国证券资金投入基金业协会发布的公募基金规模最新数据,截至2021年7月底,中国公募基金资产管理规模合计为23.54万亿元,公募基金数目合计为8481只;截至2021年6月,公募FOF的规模达到1719.57亿。照此计算,FOF基金规模占比不到1%,仍属萌芽阶段。

不过,参照美国资本市场数据,中国公募FOF市场将来的潜力十分可观。1985年,美国先锋基金推出世界上首只FOF基金。经过三十多年的进步,到2021年末,据中信证券研报数据,美国FOF基金规模超2.8万亿USD,在一同基金中规模占比达12%,且这一比率还在逐年提高。相比之下,中国的FOF基金在基金资产规模中占比还有很大提高空间。

最近,将一揽子基金商品作为组合进行资金投入的FOF基金颇受资金投入者关注。FOF也就是基金中基金,通过持有其他证券资金投入基金而间接持有证券资产。

进入2021年,伴随A股走出震动行情,市场对于二度分散资金投入风险的FOF基金给出了更高的认同度。据统计,截至9月18日,今年已有57只FOF开始发行,已发行结束的41只FOF的发行份额达到635亿元,和2021年同期数据相比,FOF新发基金的数目和发行份额均有明显增长。

为长期资金投入创造条件

中国资本市场已经运行了超越30年的时间,但多数资金投入者并未做到长期资金投入,很多资金投入理论家因此批评一般资金投入者不理性。许利明表示,他并不认可这种关于长期资金投入的迷思。他觉得,长期资金投入意味着资金投入者试错机会降低、机会本钱上升,而一般资金投入者之所以难以达成长期持有,是由于在标的资产确定性不足的状况下,大家非常难“孤注一掷”。唯有当标的资产具备足够强的确定性,资金投入者才能放心去长期资金投入,不然,不进行盲目的“长期资金投入”恰恰是一种理性的选择。

许利明提到了两只走向大不相同的股票,“除去贵州茅台,股市同样不乏乐视网如此的公司。大家不可以后验地假设‘长期资金投入’者手里拿的都是二三十年前的贵州茅台;相应地,大家也不能假设,目前这个时间点上继续‘长期资金投入’贵州茅台还是对的。”他也为资金投入者列出两个可量化的数据为例:“假如一笔资金投入,第一年的收益率是100%,第二年的收益率是-20%,则该笔资金投入两年的收益率是60%。而另一笔资金投入第一年的收益率是40%,第二年的收益率也是40%,则它两年的总收益率是96%。”两相对比,资金投入收益确定性对资金投入复利的影响可见一斑。

那样,怎么样提升资金投入收益确定性,以解决资金投入者不愿长期资金投入的问题?FOF基金就可以为资金投入者提供一个相对稳定的资产类别。以2021年为例,FOF基金达成正收益的概率超越了95%。通过二次分散风险,即便是亏损的FOF基金,其亏损的幅度也远远小于亏损较高的一般公募基金。另一方面,许利明也表示,在减少资金投入风险、提高资金投入确定性的同时,FOF基金也减少了潜在的高收益率,因此即便是收益率最高的FOF基金,其收益率也没办法达到一般基金的水平。

“双重”管理费是不是成障碍?

值得注意的是,除去相对较低的收益率,FOF基金的将来进步道路上仍存挑战。市场认知度不足就是一个常见问题。因为FOF资金投入的基金要收取管理费,FOF本身也要收取管理费,部分资金投入者因此产生顾虑。

据悉,FOF基金的具体的费率结构与其他公募基金基本一样,包括申购费、管理费、赎回费等;当FOF基金资金投入本公司管理的其他基金时,该部分资产在母基金层面不再计提管理费。

至于FOF基金本身收取的管理费,许利明表示,FOF基金经理的工作不仅仅是进行容易的基金组合,还要深入研究各个基金的特点,对各个基金进行有目的的选择并不断优化。

以许利明负责管理的华夏养老目的日期2040混合型FOF为例,该基金在成立三年来总的超额收益率达到了35%以上,平均每年的超额收益率超越10%,超额收益率比大多数股票型基金都要高,而波动率比大多数股票型基金都要低。如此看来,FOF所收取的管理费可以理解为资金投入者为减小波动率、提升资金投入收益确定性而付的成本。

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